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第四百二十七章 安排与分析（第5页）

sohmen）等人，也选择站出来，对弗里德曼表达了赞同和支持。”

“我们如果站在汇率学研究的角度上来说，它的意义，在于将汇率研究，拓展到了汇率制度的研究领域。”

“它展示了一种崭新的研究思路，使人们认识到不但应该研究给定汇率制度下的汇率决定和变动，而且可以跳出现存汇率制度模式的框架，寻求一种新的汇率机制，以调节国际收支和协调国际货币关系。”

“并且，它还引导战后的汇率研究，走向了另一中心课题：各种可供选择的汇率制度的运行过程，及它对可能影响国际交易的各种外部冲击的反应。”

“从而，使战后汇率研究在深度上和广度上向前进了一大步。”

巴特莱教授端起咖啡杯喝了一口，向老摩根笑着继续说道。

“当时，我听到浮动汇率制、固定汇率制，以及介于二者之间的爬行钉住制、宽幅波动制等等理论之后，就产生了浓厚的兴趣，与很多人进行了深入的讨论，并和大家一起，碰撞出了很多种国际汇率制度改革建议。”

“直到1960年蒙德尔，以及随后弗莱明（j，m，fleming）在1962年，提出了国际收支调节的政策搭配理论之后，国际资本流动，在汇率理论上的重要性，才初步成为汇率研究的课题。”

“这一理论认为，一国应该把政策工具，应用于其影响力最强的目标。”

“因为在固定汇率制度下，如果国际资本的流动性较高且又对利率敏感，则一国应以货币政策谋求外部平衡，而以财政政策谋求内部平衡。”

“蒙德尔－弗莱明模式的主要贡献，在于促使经济学家们注意到这样一个重要事实：国际收支是由经常项目和资本项目组成的。”

“任何一种对汇率决定和国际收支调节问题的令人满意的分析，都必须考虑到资本流动。”

“在蒙德尔一弗莱明模式出来之后，汇率制度研究，才开始注意到不同汇率制度下货币政策和财政政策的影响，开始比较分析财政政策和货币政策，在不同汇率制度下的有效性。”

“到了1971—1977年间，汇率理论的发展，出现了转折。”

“世界进入了普遍的浮动时代！”

“随之而来的是，国际资本的大量流动和国际汇率的经常波动。”

“国际资本流动性的增加，从根本上改变了国际经济变量的运行环境，改变了国际货币现象分析模式的性质。”

“同时，固定汇率制的崩溃，也为人们观察在市场力量支配下的汇率行为，提供了机会和实证证据。”

“所以，我认为探寻在汇率固定的条件下，是什么因素决定了国际收支从而政府的国际储备的变动，已变得不再有意义。”

“由于浮动汇率制下的汇率行为，不断地使我越研究，就越感到困惑。。”

“并且，汇率比起50年代和60年代来，更多地受到了各个国家内生因素的影象～”

“因此，近些年我对汇率理论研究的焦点，转向了探询：是什么决定了汇率的行为？以及汇率的作用是什么？”

“近几年，各国的经济发展，都陷入了停滞、通货膨胀的困境中～出现了许多关于资本项目的汇率理论模式。”

“其中着名的有弗兰克尔（j.a，frenkel）-罗德里格斯（c.a.rodriguez）于1974年首先系统阐述的货币分析法。”

“多恩布茨（r.donnbusch）于1976年提出的汇率动态学。”

“勃莱逊（w.branson）首先于1975年提出的资产组合平衡汇率说。”

“卡尔夫（g.calvo）一罗德里格斯一贝罗（robert

***arro）于去年和今年提出的货币替代模型。”

“考雷（pentti

kouri）于1976年提出的合理预期模式，等等。”

“这些理论模式，都突出强调了资本项目，在汇率决定和国际收支调节中的中心作用，并且都把汇率看成是在金融市场上决定的，而不是在商品和劳务市场上决定的。”

巴特莱教授在最后的这句话中，对“金融市场”“商品和劳务市场”，加重了语气。

老摩根紧皱着眉头，在巴特莱教授的耐心等待后，思索着问道：“你的观点呢？你也是这样认为的？”

巴特莱教授不置可否的笑笑，放下了咖啡杯，继续说道。

“事实上资本项目模式大都是动态的，时间因素在其分析中，至关重要！”

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