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第50部分（第5页）

。　长期的成长已随着美国股票价格的影响而呈现衰退。

。　许多近来的美国政策建议案，像政府重点补助特定产业、

企　业合作研发、联合生产投资等，无形中反映私人企业

的投资问题。

这些发现充分反映出美国投资的落后现象。有趣的是，这

项研究也找出一些重要的复杂性观点，但它又对美国减少投资

程度和缩短投资时间的状况，轻描淡写地一笔带过。譬如说：

。　在　美国，投资问题是随产业，甚至企业而有所不同。一

种　有说服力的解释，或能产生信服力的处方，必须提出

这些差异。

。　美国在需要投资5年以上的新产业和高风险的新创公司上

的投资，可说是表现得不错。问题是，在一个低度投资、

短线投资文化的国家，如何达到这样的表现？

。　美　国产业的平均获利程度高于德国和日本，不过，美国

的股东获益并不比日本的股东高（近来，德国亦然），甚

至　还更低。因此，在企业平均投资报酬率和股东长期获

利之间，并不像传统说法所说，存在一种很简单的关系。

。　美　国产业在购并等形式上，有过度投资的倾向。重要投

资　与无形　资产上的　平均投资　率偏低或　投资不　足的现象　，

应该如何调和？

竞

争

论

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。　有　力证据显示，部分的美国企业过度投资，这可从接管

所　形成的收获上看出。为什么有些企业的投资不足，有

些企业却又投资太过？

。　美　国拥有全球最有效率的资金市场，与思虑缜密的投资

人　。这么有效率的资本市场，为何产生一个明显不佳的

投资行为？

。　今　天的投资问题似乎比数十年前更重大，但恶化的程度

究竟如何？

要解释这些跨产业、企业和投资形式等投资行为中的予盾

与差异，必须对美国投资问题有一个通盘的了解。

投资的决定要素

投资的决定要素可分为三大类：总体经济环境、资金从资

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