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第53部分（第6页）

的目标、改善投资者对于持股公司进行深入研究的能力，并传

递出机构投资者对于该公司的长期绩效颇感兴趣之信息。

。　减少转手和交易成本　机构投资者的绩效低于市场的平

均成本，很大部分来自转手频繁的交易成本。降低股票的转手

频率将可改善机构投资者提供客户的收益。

。　以基本获利为基础，更谨慎地选择投资的企业　即便在

今天的体系内，企业持续成长的潜力和获利能力，才能带给它

较高的股价。机构投资者的评估模式应以这个方向为准。由于

信息成本之故，机构投资者可能需要组织成一个联合组织，并

推举某家机构投资者出任领导者。

。　鼓励经纪商在衡量方式与评估系统上寻求改变，以反映　487

第三篇

以竞争力的方式来解决社会问题

出长期的投资绩效　企业所有人和法人经纪人应该把评估方法

和报　酬体系，转移　至与年度或数　年一次的成果　有关之费用上　，

并持续提报所有的交易成本。

。　与经营团队的互动，转变为具有生产力的咨询式讨论　机

构投资者和经营团队间目前的互动方式，常常流于“猫捉老鼠”

的模式，也就是大家都在猜测下一阶段的盈余数字。然而当前之

务应该是，对于公司长期的竞争定位要有充分的讨论。

。　成立特殊基金以测试这些新的做法　机构投资者应该成

立特殊基金，着眼于重要企业股票的长期投资，以增加它对经

营团队的影响力。如果必要，机构投资者应该与企业持有人进

行新的协议，以修改基金委托的责任。

。　支持公共政策作有系统的改变　通过支援以上所描绘的

公共政策改革，机构投资者可对美国的资金分配体系，提供平

衡整合的助力。

有些机构投资者会抗拒这样的改变；因为这些改变涉及新

的技能、对投资成功的新定义、以及降低弹性和流动性。但是

机构投资者投资者终将体认到更大、更直接的好处，并从创造

更强、更有竞争力的美国企业中得到更多的好处，因为这些企

业是其资金组合最终之所系。

对企业的启示

经理人员绝非美国资本体系下的牺牲者；他们协助创造这

个　体系。　经理　人员不　仅透　过组织　和管　理实　务塑造　内部　资金市

竞

争

论

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场；也从董事会组成、商情散布，与投资人的讨论本

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